第二節(jié)、資本金融資

　　公司（或項目）的資金來源一般分為兩大部分：股東權(quán)益資金及負債。

　　權(quán)益投資人獲得項目的財產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)；債權(quán)人優(yōu)先于股權(quán)受償，但對于公司沒有控制權(quán)。

　　一、項目資本金制度

　　項目資本金：由項目的發(fā)起人、股權(quán)投資人（即投資者）以獲得項目財產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)的方式投入的資金。對于提供債務(wù)融資的債權(quán)人來說，項目的資本金是獲得負債融資的一種信用基礎(chǔ)。

　　1、資本金制度的實施范圍

　　國有單位和集體投資項目必須首先落實資本金才能進行建設(shè)。個體和私營企業(yè)的經(jīng)營性投資項目參照執(zhí)行。公益性投資項目不實行資本金制度。

　　作為計算資本金基數(shù)的項目總投資，指投資項目的固定資產(chǎn)投資（即建設(shè)投資和建設(shè)期利息之和）與鋪底流動資金之和。

　　2、具體規(guī)定

　　（1）項目資本金占項目總投資的比例：

　?、俳煌ㄟ\輸、煤炭、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開發(fā)、銅冶煉：占35%及以上

　?、卩]電、化肥：占25%以上

　?、垭娏ΑC電、建材、化工、石油加工、有色、輕工、紡織、商貿(mào)及其他：占20%及以上

　?、茕撹F：占40%及以上

　?。?）外商投資項目（包括外商投資、中外合資、中外合作經(jīng)營項目）目前不執(zhí)行上述項目資本金制度，而是按照外商投資企業(yè)的有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。

　　外商投資企業(yè)的注冊資金與生產(chǎn)經(jīng)營范圍規(guī)模想適應(yīng)，明確規(guī)定注冊資金占投資總額的最低比例。這里的總投資指投資項目的建設(shè)投資與流動資金之和。

　　投資總額注冊資金占總投資的最低比例附加條件

　　①≤300萬美元70%

　?、?00~1000萬美元50%其中項目總投資420萬美元以下，注冊資金不低于210萬美元

　?、?001~3000萬美元40%其中項目總投資1250萬美元以下，注冊資金不低于500萬美元

　?、堋?001萬美元1/3其中項目總投資3600萬美元以下，注冊資金不低于1200萬美元

　　二、項目資本金的來源渠道及籌措方式

　　1、項目資本金的特點

　　是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)，投資者可按其出資比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。

　　資本金是確定項目產(chǎn)權(quán)關(guān)系的依據(jù)，也是項目獲得債務(wù)資金的信用基礎(chǔ)。

　　2、項目資本金的出資方式

　　現(xiàn)金；實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)。

　　注意：以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價出資的比例一般不能超過項目資本金總額的20%，經(jīng)過特別批準，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達到35%以上。

　　3、項目資本金的來源渠道和籌措方式

　　（1）股東直接投資：包括政府授權(quán)投資機構(gòu)入股資金——國家資本金、國內(nèi)外企業(yè)入股資金——法人資本金、社會團體和個人入股資金——個人資本金、基金投資公司入股資金——外商資本金。

　　既有項目法人融資，包括原有股東增資擴股和吸收新股東投資。新設(shè)項目法人融資，項目投資者為項目提供資本金。

　?。?）股票融資兩種基本方式：私募和公開募集。

　　兩種方式的比較：公開募集需要取得證券監(jiān)管機關(guān)的批準，要求發(fā)行股票的企業(yè)要有較高的信用，通過證券公司或投資銀行向社會發(fā)行，并需要提供繁頊的文件。私募程序可相當簡化，但也要保證信息的披露。此外，公募較私募而言，籌資費用較高，籌資時間較長。

　　股票融資特點：

　　1）所籌資金是股本資金，可作為其他籌資方式的基礎(chǔ)；

　　4）股票融資的資金成本較高；

　　（3）政府投資包括加強公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保護和改善生態(tài)環(huán)境，促進欠發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展，推進科技進步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

　　分別采取直接投資、資本金注入、投資補助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式。

　　政府投資在項目評價中應(yīng)根據(jù)資金投入的不同情況進行不同的處理：

　　①全部使用政府直接投資的項目，一般為非經(jīng)營性項目，不需要進行融資方案分析；

　?、谝再Y本金注入方式投入的政府投資資金，在項目評價中視為權(quán)益資金；

　?、垡酝顿Y補貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，對具體項目來說在項目評價中視為現(xiàn)金流入，根據(jù)具體情況分別處理；

　?、芤赞D(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金（統(tǒng)稱國外貸款）在項目評價中視為債務(wù)資金。

　　三、公司融資項目資本金——自有資金

　　1、可用于項目建設(shè)的貨幣資金

　　1）既有法人現(xiàn)有貨幣資金；

　　2）未來生產(chǎn)經(jīng)營中可能獲得的盈余資金。

　?。?）現(xiàn)有貨幣資金，是指企業(yè)現(xiàn)有的庫存現(xiàn)金、銀行存款中扣除保持必要的日常經(jīng)營所需貨幣資金后，多余的資金可用于項目投資。

　?。?）未來生產(chǎn)經(jīng)營中可能獲得的盈余資金，是指在擬建項目的建設(shè)期間，企業(yè)可以從生產(chǎn)經(jīng)營中獲得新的現(xiàn)金，扣除生產(chǎn)經(jīng)營開支及其它日常開支后，剩余部分可用于項目投資。

　　可用于再投資及償還債務(wù)的企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金=凈利潤+折舊+無形及其它資產(chǎn)攤銷—流動資金占用的增加—利潤分紅—利潤中需要留作企業(yè)盈余公積金和公益金的部分

　　幾個相關(guān)的概念：

　　經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營凈收益-流動資金占用的增加=凈利潤+折舊+無形及其它資產(chǎn)攤銷+財務(wù)費用—流動資金占用的增加

　　經(jīng)營凈收益=凈利潤+折舊+無形及其他資產(chǎn)攤銷+財務(wù)費用

　　2、資產(chǎn)變現(xiàn)的資金

　　通常包括：流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金的資金。

　　企業(yè)可以轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)的資產(chǎn)：短期投資、長期投資、固定資產(chǎn)。流動性強的資產(chǎn)變現(xiàn)較容易。

　　企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)可以采取的方式：單項資產(chǎn)變現(xiàn)、資產(chǎn)組合變現(xiàn)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)、經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)、對外長期投資變現(xiàn)和證券資產(chǎn)變現(xiàn)。

　　3、資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)的資金

　　4、直接使用非現(xiàn)金資金

　　四、項目融資項目資本金——組建新的獨立法人，項目資本金是新建法人的資本金。

　　新建法人一般是企業(yè)法人，包括：有限責(zé)任公司、股份公司、合作制公司等。

　　新建企業(yè)法人融資的項目資本金投入的方式主要有注冊資金方式和準資本金方式。

　　1、注冊資金方式

　　企業(yè)法人的資本金通常以注冊資金的方式投入。

　　2、準資本金方式

　　有三種形式

　　優(yōu)先股

　　可轉(zhuǎn)換債券

　　股東借款

　　1）優(yōu)先股；優(yōu)先股股東不參與公司的經(jīng)營，不享有控制權(quán)。優(yōu)先股一般不需要還本，需要支付固定股息?！鶅?yōu)先股后于其它債權(quán)受償。對于一般股東，優(yōu)先股是一種負債，而對于項目公司的貸款債權(quán)人，可把優(yōu)先股視為項目資本金。

　　優(yōu)先股股息有一個固定的數(shù)額或比例，可以優(yōu)先普通股股東領(lǐng)取股息；如果公司破產(chǎn)清算，優(yōu)先股股東對公司剩余財產(chǎn)有優(yōu)先于普通股股東的要求權(quán)。優(yōu)先股一般不參與公司的紅利分配，持股人沒有表決權(quán)，也不能參與公司的經(jīng)營管理。

　　優(yōu)先股股票相對于其它債務(wù)融資，通常處于較后的受償順序，且股息在稅后利潤中支付。在項目評價中優(yōu)先股股票視為項目資本金。

　　2）可轉(zhuǎn)換債券：有以下特點：

　　①債權(quán)性

　?、诠蓹?quán)性

　?、劭赊D(zhuǎn)換性

　　可轉(zhuǎn)換債利率一般低于普通企業(yè)債券利率?！陧椖吭u價中可轉(zhuǎn)換債視為項目債務(wù)資金。

　　3）股東借款：股東借款可以減少注冊資金，要吧獲得利息在稅前支付的優(yōu)惠。※若事先約定了股東借款后于項目貸款受償?shù)臈l件，對于項目貸款人而言，可視作項目的資本金。