第十一章 不確定性分析

　　一、考試要求與內(nèi)容輔導

　　(一)考試要求

　　1.了解不確定性和風險的概念及相互關系。

　　2.掌握敏感性分析和盈虧平衡分析。

　　(二)內(nèi)容輔導

　　前面所論述的項目財務評價和國民經(jīng)濟評價是在確定性情況下對項目所做的財務效益分析和經(jīng)濟效益分析。所謂"確定性"只是相對的，只不過表示在項目分析評價中對一些基礎數(shù)據(jù)和基本指標在調(diào)查研究基礎上，根據(jù)評價者和決策者的經(jīng)驗與收集的歷史資料所作的特定假設、估計和預測，在評價當時有一定的把握性。但由于環(huán)境、條件及有關因素的變動和主觀預測能力的局限，所確定的基礎數(shù)據(jù)、基本指標和項目的經(jīng)濟效益結論，與評價者和決策者所作的某種確定的預測和估計發(fā)生偏差，這種現(xiàn)象就稱為不確定性。

　　不確定性分析一般根據(jù)項目的類型、特點、復雜程度分三個步驟進行：盈虧平衡分析。敏感性分析和概率分析。由于進行全面的不確定性分析工作量很大，特別是概率分析。所以，除非是對重大關鍵骨干項目或不確定性較大的項目，一般只需進行盈虧平衡分析和敏感性分析即可?？荚囈笾嘘P于本章的內(nèi)容只是要求我們掌握敏感性分析和盈虧平衡分析，教材中也只涉及了這兩個方面的內(nèi)容。

　　敏感性分析就是分析不利因素對項目的影響程度，從而尋找彌補和縮小項目未來預測指標的誤差的方法，做到心中有數(shù)，確保投資項目實現(xiàn)預期目標。為進一步進行風險分析做準備。學習時，首先要理解敏感性分析的概念，敏感性分析的內(nèi)容、方法和步驟，指標的含義和計算方法以及如何評價敏感性分析的結果。

　　進行敏感性分析時，因為影響預測結果的不確定性因素很多，進行敏感性分析的關鍵首先是確定重要的不確定性因素——敏感因素，通常情況下結合行業(yè)和項目特點根據(jù)經(jīng)驗判斷，項目后評價的經(jīng)驗更加值得重視。其次就是確定不確定因素變化程度，進而選定敏感性分析中項目效益指標，通常選定最基本的指標——內(nèi)部收益率進行計算，最后對于計算結果進行分析和評價。

　　關于盈虧平衡分析，首先應理解盈虧平衡的概念，其次要知道盈虧平衡點的表達方式，這些表達方式將有利于我們從不同的角度理解盈虧平衡的概念。盈虧平衡分析在某種意義上講，它是把問題理想化了——進行盈虧平衡分析要具備某些前提條件，接下來才是如何求取盈虧平衡點，方法一般有兩個——公式法和圖解法；關于圖解法，一定要看懂教材中P261的圖11—2"盈虧平衡分析圖".最后，對盈虧平衡點的結果進行分析，從而得出項目抗風險的能力大小的有關結論。

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